主要观点。
   
1.收购宝盛完善产品结构,将发挥协同效应。
   
公司主要从事精密清洗设备的研发、设计、生产与销售,目前形成了以精密清洗设备为核心,电镀设备和水处理为两翼的业务格局。标的公司主要产品为平板显示模组组装设备中的精密清洗类、贴合类、组装类、检测类设备。
   
本次交易完成后,宝盛自动化将成为和科达的全资子公司。因两公司在精密清洗业务上有重合,故将完善上市公司的产品结构,提升公司在精密清洗设备领域的市场占有率、技术实力和品牌影响力。另一方面,由于精密清洗行业与宝盛自动化的全贴合自动线、自动绑定线业务的客户同为触显产品制造商,存在共性客户,能充分发挥协同效应。宝盛自动化承诺17-19年归母净利润分别不低于4500万元、5850万元和7605万元,将大幅增厚公司的业绩。
   
2.平板显示行业景气度高,公司完善布局有望持续受益。
   
平板显示行业具有生产精密度高、产业链长、技术升级换代频繁等特点。
   
随着平板显示行业向国内的转移及OLED的兴起,推动面板商加速投建新的生产线,预计未来几年将是高峰发展期,设备商将率先受益。公司此次收购完善了设备布局,有望大幅受益。
   
3.投资建议:预计公司17-19年备考净利润0.97亿、1.14亿、1.35亿元,考虑到发行股份购买资产及募集配套资金,预计总股本将达到10431万股,对应摊薄EPS为0.93元、1.09元、1.29元,对应PE为43X、37X、31X。给予推荐评级。
   
4.风险提示:新业务整合低于预期。